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知识产权无法支持增长，也无法免费交换收入
“大阅读”战略升级一年后，阅读小组交出了一张新的成绩单。
“大阅读”是腾讯副总裁程武在2020年接管阅读集团后的战略方向。该战略规定，阅读集团将在腾讯新文化创意生态的基础上，以互联网文学为基石，以IP发展为动力，与所有行业合作伙伴以开放的方式构建IP生态商业矩阵。
简言之，就是将IP开发连接到各种链条，包括音频、动画、影视、游戏衍生品等，以避免人与人之间的斗争和情节的混乱。形成知识产权生态链，实现知识产权价值最大化。
据说在这一策略下，在线文本平台决定了文本阅读的下限，而IP开发决定了上限。阅读文本的护城河将变得更宽。
从结果来看，去年下半年和今年上半年，阅读文章的收入在下降，今年上半年的毛利润和付费用户数量都不好。另一方面，由于免费在线文章供应的增加，在线文章平台上的每月活动数量也有所增加。
悦文集团的收入来自两部分：在线业务和版权运营业务。
在线业务包括在线付费阅读、在线广告以及在阅读平台上分发第三方在线游戏。我们熟悉QQ阅读、起点中文网、红茶香精等，都属于悦文品牌。
版权运营业务的收入主要来自动画和影视作品的制作和发行、版权的授予、自营网络游戏的运营和纸质图书的销售。著名的知识产权包括斗罗洲、全职大师和年轻人。
2022年上半年，悦文集团实现收入40.9亿元，同比下降5.9%；实现利润总额21.46亿元，下降6.2%；净利润2.32亿元，同比下降78.5%。
让我们先看看收入。
阅读收入的下降主要是由于在线业务收入的下降。2022年上半年，在线阅读收入为23亿元，同比下降9.17%。
作为阅读的基石业务，在线业务的表现并不稳定。2018至2021，该行业收入增长率分别为9.7%、-3.1%、32.9%和9.6%。除2020年特殊原因导致的高增长率外，总体增长率呈下降趋势。到2022年，收入将直接下降。
从更大的角度来看，2021在线文本阅读用户数量将达到5亿，增长率将从2018年的14%下降到2%，并已进入股市。
市场规模由用户支付决定。
自2003年成为第一个付费阅读平台以来，付费阅读模式已成为主要的阅读模式。2018年，免费阅读模式逐渐兴起。到2019年，付费用户阅读文章的数量下降了9%。危机被发现后，一些作品的免费许可证逐渐开放。
付费模式和免费模式各有优缺点。下面将更详细地描述这种转换是否值得。
让我们看看毛利润。
阅读毛利下降的主要原因是版权运营业务的电影和电视制作成本增加。可能是新力传媒正在撤退。
2018年，悦文集团收购新力传媒。此后，新力传媒的业绩一直在下降。
新立传媒收入从2019年的32.36亿元下降到2021的12.17亿元，2022年上半年收入9.7亿元，同比增长44.9%。业绩有所改善，但净利润没有增加，反而有所下降。2022年上半年，新力传媒实现了可归属于悦文的2.1亿元净利润，而去年同期为2.9亿元。
2022年上半年，电视剧、网络剧、动画和文本阅读电影的制作成本达到4.5亿美元，基本翻了一番。这是毛利下降的主要原因，也导致版权运营业务的毛利从60.2%下降到55.4%。
除新力传媒外，悦文集团的知识产权运营能力也有所提升，从2018年的7.28亿元提升至2021的20.14亿元。
电影和电视制作成本大幅上升，但毛利润的下降并不明显高于收入的下降。一方面，像许多内容平台一样，readwen积极控制成本。2022年上半年，该平台的分销成本同比下降22.13%。另一方面，它是会计调整。
2021，悦文传媒重新评估了其现有内容版权，并将其使用寿命从3年调整为5年，从18个月调整为3年。内容版权的价值将立即缩水。2022年，无形资产的摊销金额也有所下降。
最后，看看净利润。
收入和毛利润的下降是悦文集团净利润近80%大幅下降的原因，但不是主要原因。主要原因是投资损益的波动以及收购新力传媒的影响。
考虑到这些因素，根据非国际会计准则，悦文集团上半年净利润为6.7亿元，与上年同期基本持平。
总体而言，悦文提交的半年度报告的基石不稳定，上限尚未打开，通过减少支出节省了净利润，而其他非经营因素导致了净利润的损失。
如上所述，是否值得将付费转换为免费，我们应该首先澄清这两种方法的实现方法。
在付费模式下，作者的收入通常来自读者在付费章节、奖励和平台补贴或奖励中的份额。由于收入与付费读者直接相关，作者的权益得到了更多的保护，平台上的在线文章质量也相对较高。
在免费模式下，作者的收入与完成率和页面上显示的广告收入份额有关。
2018年，在线文本市场引发的免费阅读模式革命冲击了原有的付费阅读系统。截至2021，在在线阅读应用的月度生活排名中，番茄免费小说以9300万的月生活排名第一，7部猫免费小说以6000万的月生命排名第二。
文文逐渐开放QQ阅读，付费阅读用户数量开始下降。
让我们看看成本。
2021上半年、2021全年和2021上半年，单用户月均缴费分别为36.4元、39.7元和38.8元。
与39.7元相比，38.8元的降幅似乎并不严重。然而，如果我们以去年下半年为例，我们计算出单个用户阅读文本的平均月付款为43.5元，这是一个很大的波动。
付费用户规模缩小，单用户月平均付费未呈现稳定增长趋势，付费阅读收入无法维持。
付费市场的牺牲是为了实现免费阅读带来的广告。
根据国海证券的计算，预计到2023年，在线免费阅读的市场规模将超过在线付费阅读，并将继续以高于付费阅读的速度增长。
然而，到今年上半年末，我们还没有达到这一转折点。
从用户数量来看，腾讯专有渠道月活跃用户从1.18亿增至1.45亿，同比增长22.7%，效果显著。就广告收入而言，情况并非如此。
一方面，为了保证用户体验，阅读文章的免费内容基本上每5-10页插入一次，而普通免费平台一般在3-5页插入广告。
由于广告模式很少参与消费者体验，商业化程度低于付费阅读。因此，就单个用户带来的价值而言，免费阅读将远远低于付费阅读。
即使这是一部低质量的作品，数以千万计的作品仍然可以奠定巨大的基础。业内人士在接受媒体采访时表示：“用低质量的作品丰富图书馆，用高质量的作品促进付费阅读，是业内的主流做法。”
“三驾马车”的优势在于，这三家公司是该行业的龙头企业。他们的合作相当于打开了从知识产权概念到影视制作和广播以及随后的知识产权商业运营的整个链条。
丰富的IP资源为悦文打造迪斯尼、漫威等超级IP奠定了基础。问题在于，悦文尚未找到培育知识产权的最佳途径。
首先，阅读质量参差不齐。
由于男频小说的阅读更为集中，且男频小说具有更为神秘的武侠内容，难以适应影视情节，特效成本高，阅读质量参差不齐。
《斗罗洲》是最有价值的阅读IP之一。它已经成功地被改编成许多作品，如动画、电影、电视剧和游戏。在过去的四年中，动画系列的累计播放量超过400亿，游戏流量超过100亿元。
原著《武东乾坤》也是一本拥有数十亿读者的顶级IP。然而，东方卫视首播的电视剧改编作品只有0.33，豆瓣的得分只有5.0。影视链接的失败意味着后续衍生链接的销量也大幅下降，IP值也大幅下降。
第二，知识产权的发展尚未形成相对完整的体系。
即使成功，比如大陆的《斗罗》，经过近四年的挖掘，目前改编的动画和影视剧基本上都是小说原始内容的影视版本，衍生产品相对较少。
知识产权生态链的探索是一项长期的工程，也是一项巨大的工程。动画、影视、游戏、衍生品甚至线下消费形式在人性化设计、一致的绘画风格和各种形式的流畅情节方面还有很长的路要走。
“在线阅读产业系列第5号报告：互联网文本IP价值探讨及不同衍生内容形式差异研究”，广发证券；
“免费支付战争的延续，阅读与知识产权发展的三段论”，广发证券；
“超级IP工厂路”，国海证券；
对中信证券当前投资价值的三点思考；
一份关于知识产权行业的深入研究报告：光大证券表示，风浪正在淘沙，分时知识产权的价值高达数千亿美元，等待薄薄的发展；
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